11月21日，市值近两万亿的贵州茅台(600519)公布了一份经营数据。公司称，当日公司实现茅台酒营业收入894.08亿元，含税销售额超过1000亿元。
事实上，这家白酒龙头很少在月中披露经营数据。而且在此次披露的销售数据中，贵州茅台并未提及一系列酒的销售情况。
接近去年的销售额。
今年下半年以来，市场普遍对这家白酒龙头的“销量放缓”更加关注。而且记者发现，以往贵州茅台很少在月中公开披露经营数据。在这个时候披露销售数据是对市场的一种反应。
贵州茅台披露，经初步核算，2022年11月21日公司茅台酒含税销售收入已突破1000亿元。具体来看，2022年1月1日至11月21日，公司实现茅台酒销售收入894.08亿元(含税销售收入1005.69亿元)。需要指出的是，这份公告并未提及系列酒的销售情况。
今年前三季度，贵州茅台旗下茅台酒实现营收744亿元，同比增长14.48%，系列酒实现营收125.4亿元，同比增长31.45%。
也就是说，在三季度以来不到两个月的时间里，茅台已经实现了150.08亿元的营收。去年茅台酒营业收入934.65亿元，同比增长10.18%，而系列酒销售额125.95亿元，同比增长26.06%。
事实上，12月一直被认为是白酒销售旺季，但今年还没有加上最后的旺季。茅台酒的销量已经逼近去年全年的总量，这也在一定程度上回应了“销量放缓”的说法。
事实上，销售放缓也反映在其三季报中。贵州茅台今年前三季度实现营收871.6亿元，同比增长16.77%，确实略低于此前预计的数据；归母净利润与预期持平，为443.99亿元，同比增长19.14%。但单季来看，贵州茅台今年二季度营收增速为16.2%，一季度为18.43%，三季度为15.61%。
葡萄酒系列的比重与日俱增。
还有一个细节值得注意。茅台酒在整体营收中的占比也在逐年下降。这一比例从2002年最高的96.75%下降到2021年的88.12%。2022年前三季度，随着茅台营销策略的整体优化，茅台的销售占比下降至85.58%。
茅台酒销售占比的下降，反映了系列酒占比的上升。数据显示，今年1-9月，茅台系列酒首次突破100亿元，营收达125亿元，同比增长31%。
业内普遍认为，系列酒的增量贡献来自于各价位段战略产品的放量和产品升级。有机构预计，2022年茅台1935的销量将达到2500吨(约46亿)。汉酱作为500-1000元价格带的战略单品，未来可能会有资源倾斜。同时，茅台王子酒和迎宾酒将继续涨价，稳步增长。
但系列酒目前面临产能不足的问题，难以支撑各价位段产品的快速放量。业内普遍预计，在建的4.2万吨系列酒产能投产后，系列酒产能不足的问题将得到解决。
白酒行业仍处于调整周期。
但随着需求的减弱，疫情一再造成生意、宴请、送礼场景的匮乏，而行业库存略高。目前白酒行业仍处于调整周期。海通证券的一份研究报告认为，行业预计2022年10-15%的货无法交付，库存进一步上行，将加大4Q22、1Q23行业的压力，这说明近期酒企主流产品价格一直不稳，有所下降。
一位贵州茅台经销商告诉记者，10月中旬配额到账后，天妃前期价格下跌趋势已经企稳，短期供需错配已经消除。目前散装瓶/整箱批发价已涨至2700/3000元左右，库存维持一个月低位。
海通证券预计，行业去库存将持续到1Q23-2Q23，而白酒行业将在明年同期触底。
此外，一些机构认为，茅台酒的海外销售也有潜在的增长空间。贵州茅台财报数据显示，2021年，茅台国外收入仅为26.18亿，占比2.5%左右。2022Q1-Q3茅台国外收入27.73亿，占比3.2%左右。不难看出，这家白酒龙头的对外业务重视程度正在逐渐提升。
中信建投的一份研究报告显示，白酒作为六大蒸馏酒之一，过去主要在中国本土市场销售，口感与其他蒸馏酒有较大差异，可以与威士忌、白兰地等高端品牌竞争。从口味和白酒受欢迎程度来看，对烈酒品类的偏好并非一成不变。近年来，金九和紫茎泽兰在北美市场的崛起也反映出相对较小的品类也有机会爆发。
该机构认为，天妃有一定的国际知名度基础，也推出了国际化的“走进系列”产品。但目前国外收入占比仍然较低，未来潜在增长空间广阔。